万达系股票大跌是一面“镜子

2017-06-29 12:31

  6月22日万达电影、复星医药等个股出现单日大幅下跌,吸引了无数人关注。虽然,相关股票下跌起源于一些传闻,但毕竟有相当数量的基金持有万达系、复星系旗下公司发行的股票和债券,这事情也当然成为基金行业的一个热点。

  万达电影、复星医药肯定不是业内的第一个单日暴跌的案例,但肯定是最鲜活,也是最让基金经理头疼的一个案例。而这个事件的发生也成为行业的一面镜子,反映出许多平时看不见的细节、布置和操作得失。

  业内似乎有一个习惯,就是每逢大跌必要盘点哪家基金持有相关个股,以此来衡量相关基金经理的投资水平。一个基金如果持有了“地雷股”,似乎就是水平很差的。

  比如,万达系、复星系股票的大跌主要源自不可预见的一些传闻,和公司的经营状况关联不大,基金经理很难提前预期此类因素。因此,持有这类个股不能算作基金经理操作的。

  但相反,如果某些个股本身经营就长期处于高风险状态,或是公司估值过高,或是负债率过高,或是个股估值寄托于某项不确定性非常高的事件的进程(比如新药研制),那么,这类公司无论是否“踩雷”,相关基金经理的操作都应被严格审视,高度关注。

  其次,暴跌前持股过于集中导致基金净值异常波动,则基金经理的操作应该反思。

  基金管理人不因其持有万达系个股而担责,但是他(她)应对过度集中持仓导致的后果负责。

  公募基金历史上不止一次出现过,由于持有某家公司的比例过高,而在“危机”时导致基金后续操作或运营出现被动的案例。最近的例子就是去年底债券市场因流动性问题而大跌时,某些持仓过于集中的基金在应付赎回时受到了。

  比如,在万达系个股的暴跌中,我们就看到了一些投资重点在其他领域的基金“跨界”重仓相关公司股票的情况。这样的操作显然令其投资人承担了更多的风险。

  每个基金都有其主要投资范围,也有其扩展范围,对于基金管理人或持有人而言,主要的投资范围永远是核心资产,而扩展范围只能是补充。如果主次,那么基金的运作就偏离了主旨,持有人所预期的风险和收益水平也会发生偏离。